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    2022年策略展望:需求見頂?五大機構聯袂看空明年鋼價

    2021-12-27 產業觀察 29   

    國信期貨:價格重心下移至3500-4400元/噸
      預計鋼材價格會繼續回落。鋼價震蕩區間或略小于2021年,價格重心下移至3500-4400元/噸。年初受到取暖季限產及冬奧會限產,市場抱有一定的期待,價格震蕩偏強為主,鋼材保持定利潤;二季度之后鋼材明顯復產后預計原料需求轉暖,但實需求回落,則鋼價開始旺季下跌的走勢。
    廣發期貨:關注供需錯配的結構性機會
      ①2022年鋼材將維持供需雙弱格局,價格重心將有所下移。地產需求同比持穩,前高后低;基建需求同比上升,制造業需求有見頂下滑壓力,總體需求預計穩中有降;從能耗下降的頂層邏輯看,鋼鐵行業全年產量將保持下降趨勢。
      ②2022年需要更多關注供需錯配的結構性機會。但從節奏來看5月合約對應季節性旺季,2021-2022年采暖季限產將導致淡季累庫壓力緩解,同時因信貸寬松,流動性緩解,地產和基建的存量項目需求有望延遲釋放,形成修復性增長,現貨繼續下跌的空間不大,期貨貼水700-800元背景下,更容易上漲修復基差。10月和1月合約定價,因時間周期接近年底,價格重心大概率低于5月。
    中銀期貨:鋼材消費增速將進一步下滑
      2022年,隨著房地產市場新開工面積的下滑,我們預計鋼材消費增速進一步下滑。從供應來看,“產達峰”將是鋼鐵行業碳達峰的基礎,2022年粗鋼的產量預計保持0增長或者負增長全年來看需求下降的幅度預計大于供應變化的幅度,鋼材整體均價下移。
    中信期貨:2022年將呈現供需雙弱的格局
      ①2022年控產政策對粗鋼供給的影響將持續存在,但由政策主導的供給波動幅度會明顯減弱,粗鋼生產節奏將以跟隨需求為主。
      ②在地產及出口均處于下行周期、地方債務拖累基建發力的背景下,需求端總體仍將承壓運行,預計2022年將呈現供需雙弱的格局,鋼價中樞相較于2021年將有所下移
      ③但從節奏上來看,2022年上半年需求有邊際修復預期,鋼材需求正在逐步走出“至暗時刻”的進程中,預計在2022年上半年的傳統旺季中鋼材需求可能走出“小陽春”,需求的邊際修復將支撐鋼價階段性觸底反彈。
    國泰君安:供需同步見頂,價格與利潤分化
      從供給端來看,“雙碳”背景下對鋼廠產量的限制在2021年已經取得了成功的嘗試,國內粗鋼產量長周期拐點或已確認,2022年大概率會延續對于鋼廠產量的控制政策,產量較2021年同比或繼續下降,結合上一輪供給側改革的經驗,在鋼廠供應持續受限的背景下,或將對鋼廠利潤提供良好保障。
      從需求端來看,2022年由于地產端仍有明顯的下行壓力,政策邊際雖有放松空間,但本質上仍是“托而不舉”,地產需求下滑趨勢確立,基建存政策雖存加碼空間,但對實際用鋼需求拉動有限,制造業整體呈現出分化格局,相對于建筑業而言仍存韌性,出口端考慮到海外需求的走弱及供給的恢復,對國內的出口或有所抑制,故2022年整體需求端大概率溫和下行。
      我們認為2022年螺卷的價格重心較2021年或有進一步下移,螺紋鋼期貨主力合約的核心價格運行區間為3500-4800元/噸,
    熱軋卷板期貨主力合約的核心價格區間為3750-5000元/噸。
      策略方面,螺卷或呈現出價格重心糾結下移的走勢,單邊上以反彈拋空思路為主,同時結合實際減產政策的計劃和執行情況,適時做大鋼廠利潤。


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