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    臨近春節,黑色系鐵礦石、“雙焦”補庫尤為明顯

    2021-12-27 期貨日報 22   

      記者發現,黑色金屬原料端面臨鋼廠春節補庫情況,其中尤以鐵礦石、“雙焦”最為明顯。
      寶城期貨黑色研究員涂偉華告訴記者,近期礦價偏強運行的核心邏輯就是鋼廠復產補庫預期,目前來看鋼廠廠內庫存確實在增加,統計的247家鋼廠廠內礦石庫存為10810.29萬噸,連續兩周回升,累計增加495.79萬噸,但較去年農歷同期仍下降655.02萬噸。不過,廠內庫存庫消比處于相對高位,最新值為43.66天,而去年農歷同期僅為37.77天,同比增幅十分顯著,即便鐵水產量回升至215萬噸,當前庫存下庫消比為40.42,同樣高出去年同期水平,高庫消比一定程度上會抑制鋼廠繼續補庫動能,對礦價的利多效應會減弱。
      據了解,焦煤從12月初已進入冬儲節奏,且累庫效率非??捎^,12月前3周分別累庫164.78萬噸、60.71萬噸和56.94萬噸??梢钥吹?,12月首周累庫幅度較為異常,通過分析各地區庫存結構,可以看出當時累庫主要集中在華北地區,結合12月初有110萬噸滯港澳煤通關,不難推測異常累庫是由澳煤通過港口就近流入周邊市場所致。
      涂偉華認為,目前,隨著蒙煤以及山西煤礦事故等不穩定因素的影響趨于平緩,焦煤累庫節奏也逐漸穩定,若按當前的補庫速度來看,截至春節的5周內,焦煤庫存可累積至3200萬噸以上,對焦煤價格的影響或在10%左右。而焦炭作為中間產品,當前的焦化利潤并不能給焦企帶來足夠的生產積極性,反映為獨立焦化廠焦炭日產維持低位,庫存持續去化。此外,鋼廠焦化廠庫存雖遠低于往年同期水平,但由于今年限產幅度較大,焦炭可用天數反而高于往年,因此從鋼廠角度看,補庫需求也較為有限??傊?,焦炭現階段補庫動能不強,近期庫存甚至小幅去化,春節前補庫與否主要取決于焦化利潤如何變化。
      記者在采訪中發現,當前鋼市供需矛盾暫未激化,直接體現就是淡季鋼材庫存延續去化,但高利潤下鋼材供應回升預期依然存在,近期供應回升緩慢或因年底能耗指標受限所致,且明年限產政策僅有采暖季北方限產,因而新年后非限產區域鋼廠將積極復產,屆時供應或迎來實質性增加。
      “鋼材需求會依舊表現為季節性走弱,建筑鋼材迎來淡季下行,而節前下游補庫帶來熱卷需求短期向好,但持續性不強,同樣面臨季節性下行??傊?,低產量下鋼市供需矛盾暫未激化,但節前面臨供增需減局面,鋼市基本面仍將走弱,節前鋼價或承壓偏弱運行?!蓖總トA說。
      關于鐵礦石,一位
    唐山地區的貿易人士告訴記者,臨近年底,限產政策處于空檔期,而高利潤下鋼廠復產預期較強,給予礦價較強支撐,但實際終端消耗依舊疲弱,且采暖季抑制下,鐵水回升空間受限,補庫驅動難以持續,疊加礦石供應壓力依然存在,供需矛盾難有效緩解,礦價仍將承壓運行,不建議高位追多,重點關注非限產區域鋼廠復產情況。
      涂偉華認為,近期鋼廠在利潤驅動下或將積極復產,帶動
    煤焦需求改善,不過在能耗雙控制約下,供應端走勢仍將是決定春節前煤焦價格的關鍵因素?,F階段,焦煤供應在階段性收緊后已開始逐漸回升,而焦化利潤在春節前大幅改善的可能性較小,焦煤需求難有明顯增加,預計焦煤將延續供應寬松格局,而焦炭視鋼廠復產節奏,基本面或迎來改善??傊?,焦煤自身基本面依然偏差,而焦炭略強于焦煤,但鋼廠復產停留在預期,高位追多風險較大,建議以觀望為主,可重點關注焦煤短盤運費以及鋼廠復產情況。


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