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    決定2022年大宗商品價格的2大關鍵因素:中國與奧密克戎

    2021-12-27 新銳視角 37   

      如果說2021年是大宗商品表現出急劇波動和不均衡的一年,那么2022年也許將成為一場清洗和反復。
      從冠狀病毒大流行中復蘇的不確定性仍然是主要主題。
      從表面上看,2021年的大宗商品表現強勁,優于其他資產類別,標普的高盛商品指數今年上漲 35%,十年來首次跑贏美國股票指數標普500股票指數,而且是在美股大牛市的情況下,今年的商品還要更勝一籌。
      但這一總體數字并沒有反映出主要商品在今年的波動有多大,其中一些商品創下歷史新高此后又經歷了暴跌,而另一些商品則在需求和供應相互抵消的情況下經歷了大幅波動。
    關鍵因素之一:中國
      中國是主導大宗商品行情的主要因素之一。
      鑒于中國是原油、鐵礦石、煤炭、銅以及液化天然氣等大宗商品的最大進口國,所以中國的經濟基本面對全球大宗商品的需求影響巨大。
      最明顯的例子是鐵礦石,這是中國房地產和建筑業的風向標。2021年上半年,中國的鋼廠生產了創紀錄數量的鋼材,巨大的進口需求推動現貨鐵礦石在5 月份飆升至每噸 235.55 美元的歷史新高。
      同樣,來自中國的需求也提振了銅價,5月份倫敦銅合約價格升至創紀錄的每噸10747美元。
      但是,雖然這些原材料價格在中國需求的推動下大幅上漲,但隨著中國開始調控鋼鐵產能——執行了2021年產量不超過2020年的官方目標——鐵礦石價格開始暴跌,而且根據大宗商品價格報告機構阿古斯(Argus)的數據,鐵礦石的現貨價格在11月之前跌至每噸87美元。
      隨后,在中國開始支撐房地產市場,以及擴張地方債的影響下,鐵礦石在上周一反彈至122.70美元,但今年年底可能會低于2020年最后一天159.90美元的收盤價。
      很明顯,最近的經濟復蘇是基于一種市場觀點:最終決定2022年的大宗商品價格的因素是,中國將再次開啟經濟刺激的龍頭,以提振疲弱的經濟復蘇。
      如果是這種情況,那么鐵礦石和金屬以及用于煉鋼的焦煤將成為主要受益者。
      最近,能源大宗商品確實表現強勁,澳大利亞基準紐卡斯爾動力煤在 10 月中旬創下每噸 252.72 美元的歷史新高。

    關鍵因素之二:疫情

      對大宗商品來說,第二個關鍵的影響因素就是疫情。
      Omicron的傳播對經濟復蘇意味著一些重大的不確定性,這是一種比德爾塔更具傳播性的病毒變種,目前在全球很多地區已經變成了一種主流。Omicron如果導致疫情爆發的浪潮,導致疫苗的作用降低,那么全球很多地區可能不得不面臨再次的封鎖。這對于需求是重大的打擊。
      此外中國仍在執行嚴格的防疫措施,這種防疫措施降低了經濟的活力,也抑制了需求,目前在中國境內傳播的Omicron還比較少,但是德爾塔已經在2021年連續在中國境內造成局部的經濟壓力。
      而在2022年,中國必然比2021年更加對國際開放,因為中國要舉辦全球性的體育賽事,這樣一來在國際上不斷蔓延的Omicron將會對中國造成極大的威脅。所以中國在貨幣政策上的寬松,很可能會被嚴峻的疫情形勢導致局部封鎖對沖,甚至在整體上降低中國的需求。
    最后
      決定2022年大宗商品價格走勢的兩個主要因素,分別是中國和疫情。目前一種比較有傾向的推測,使中國對房地產價格的支撐是有限的,因為受制于工業品價格成本的通膨,第二就是新型變種Omicron很可能在2022年考驗中國,而中國也極不可能在2022年就改變嚴厲的防疫政策。

      所以明年的大宗商品基本面非常不均衡,預期市場也將發生劇烈的波動。


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